（原标题：如何理解和应对当前市场？）配资软件app
上半年的中国资本市场，堪称光怪陆离。
银行股涨得投资者们瞠目结舌，微盘股成了咱们自己的纳斯达克。
曾经有些基金经理认为香江是一条重要的能力边界，然后他到现在也没回本。在南下资金的钞能力之下，几只新消费都有了几分2020年核心资产的神韵。
很多人没想到，2025年的第一支翻倍基来自创新药，而年内机器人主题的基金一度回撤了超过30%。
听起来似乎是惊心动魄的一年，但实际上今年市场整体的波动率收敛到了一个令人咋舌的地步。
基金指数（000011）的成份股是所有在上交所上市的基金，反映了基金的价格整体变动状况，从五月中旬以来，几乎就是一条直线。
但看似混乱无序的行情背后，其实也自有一套值得梳理的逻辑。我将之梳理为三个叙事：低利率时代、国家队托底和充沛的流动性，新经济景气和旧世界压力共存。
高股息和多元资产配置是低利率时代的正解2025年的中国，一切资产的定价逻辑都在被低利率环境所重塑。
在名义利率快速下行后，投资者们对于资产的回报预期并未同步下调，反而加剧了存量资金对“稳收益”的渴求。票息萎缩之后，投资者开始寻找可以“替代利率”的锚。
传统估值模型中，利率下行常被解读为“提估值”的信号，但2025年开始，市场对这个逻辑变得更加分裂。利率的边际下行，带来的更多是估值的边界收缩，而非系统性扩张。原因在于：一方面，成长资产的贴现优势递减；另一方面，盈利兑现的不确定性放大了对现金流稳定性的偏好。
所以我们看到，银行、运营商等被视为低经营风险的高股息资产，表现远远强于其他的高股息资产。
这类公司凭借着稳定现金流+高股息+低贝塔的三位一体的属性，成为机构投资者的底仓核心。
进一步来看，由于复杂的外部环境，REITs、黄金、大宗商品等“次核心”资产，越来越开始在资产配置中承担起战术对冲与收益增强的功能，替代传统股债配置。
很多基于多元资产配置的资管产品，在过去一年复杂的市场环境下，跑出了惊艳的持有体验。越来越多的财富机构和资管机构，开始意识到多元资产配置的广阔前景。
FOF、REITs、黄金、商品、海外债、权益ETF，这一套“多资产拼盘”模式之所以开始爆发，不仅是因为市场不再容忍单一资产的大幅回撤，更是因为低利率带来的票息萎缩与估值敏感性下降，迫使资金结构性转向“收益可兑现、波动可承受”的资产。
换句话说，在这个阶段，估值的再定价不是建立在高增长故事之上，而是建立在“现金流可信 + 流动性稳健 + 分散风险”的资产组合之上。这才是2025年市场真正的结构性特征——不是牛市，也不是熊市，而是一个配置时代的起点。
国家队是宽基指数进入低波动区间的关键如果说低利率时代重塑了资产价格的内在逻辑，那么国家队的“结构性维稳”与流动性环境的持续宽松，则构成了A股市场在外部冲击下仍得以企稳的制度性基础。
中央汇金、中国国新等机构合计持有超1万亿元的ETF资产，主要集中于沪深300、上证50等宽基指数。仅在2025年4月初，市场因关税冲击陷入恐慌时，国家队便通过ETF净买入300亿元以上，配合高频的政策表态与央行流动性支持，成功稳定指数于3300–3400点平台。
更重要的是，这种结构性托底并非短期操作配资软件app，而是一种近乎“无限火力”的制度安排。
2024年下半年以来，央行通过回购再贷款、证券基金互换便利（SFISF）等再贷款工具，向包括中央汇金、国有资本平台在内的“国家队”体系提供低成本、可循环、封闭运行的资金支持。尤其是“必要时提供充足再贷款”的官方表态，本质上就是一个“无上限”的流动性承诺，相当于为A股核心资产打上了央行信用背书。
这种机制性保护的逻辑是明确的：国家队不再简单追求“抄底收益”，而是在估值合理但情绪错杀时，以ETF为工具释放“非价格化”的托底信号。其资金来源不再依赖市场流入，而是建立在央行再贷款 + 政策导向性银行贷款的制度保障之上，形成了央行兜底、汇金执行、ETF传导、机构跟随的闭环体系。从结果看，这种“类平准基金”式的结构大大压缩了宽基指数的波动空间。2025年4月，在关税冲击的背景下，沪深300相关ETF单日净流入超300亿元；随后十个交易日内指数稳定回升，体现了明显的“市场底”效应。
张瑜的判断极具代表性：悲观已经失效，因为指数的双侧分布不再对称——向下的空间被资金托底封死，向上的弹性取决于基本面恢复。
2025年5月，再贷款工具统一优化，总额度提升至8000亿元，使用条件进一步放宽。市场逐步意识到，宽基指数正在进入一个由政策与资金共同“低波化”的时代。
低波动时代的来临，不只是市场短期特征的改变，更标志着A股正在从一个“交易驱动型市场”转向“配置驱动型市场”。
宽基指数波动率的收敛，实际上重构了资产的风险收益特征。对长期资金而言，这意味着一个明确的信号：
A股的制度稳定性正在增强，风险尾部收敛，配置确定性上升。特别是在低利率环境下，当无风险利率逼近1.5%、中长期利差压缩到极致时，高股息、稳定波动的核心资产成为了真正意义上的“债券替代品”。
这也是为何沪深300、A500指数ETF（159351）等宽基指数，正在得到机构的重点配置。它们不仅代表了A股的“价格锚”，也因其流动性、覆盖度、行业广度，被重新定义为配置型资产。
一边是国家队的持续买入，另一边是FOF、养老金、保险资金等中长期力量的战略性建仓，共同构成了“指数不贵+结构托底”的新时代配置逻辑。
长期资本对A股的重塑，，意义是脱胎换骨的。
A股正站在一个新起点上：在利率长期下行、制度性托底、资本结构优化的大趋势下，一个“低波动、慢复苏、高分红、重配置”的资产市场形态正逐步成型。换句话说，A股正在变得“可以信任”，而这，才是所有结构性进化中最具决定性的那一部分。
新旧转换的挑战和机遇具体到行业上看，今年资本市场还是呈现出一种冰与火共存的割裂感。
一方面，算力基建、人形机器人、储能与低空经济等“新质生产力”相关板块在政策、预期与资金的三重驱动下持续上攻，成为穿越宏观弱复苏周期的高景气主线；另一方面，房地产链条、银行信用、建材与可选消费等“旧经济”板块则深陷资产负债表收缩周期，成为存量经济自我修复的代价承担者。
这正是新旧经济切换期的典型特征：宏观流动性是充裕的，但结构性流动性是有方向的。政策资金正以产业升级的名义，绕过“沉没成本”部门，直接注入“未来确定性”赛道；而金融系统则用低利率托底、再贷款兜底的方式，为这个转换过程尽可能延长缓冲期。
对于投资者而言，这既是风险，也是一种罕见的结构性机会。低利率环境与政策托底所带来的，是一个“可防守、也可进攻”的窗口期：一边是高股息资产提供的底仓安全垫，另一边是新经济景气线索带来的高弹性上行空间。真正的挑战在于识别哪些资产已获得制度性保护，哪些行业则仍需等待周期性出清。
A股的下一轮定价体系，正是在这一轮结构分化中慢慢建立起来的。资产定价将不再以“宏观水位”为唯一锚点，而更依赖于产业结构、政策倾斜和资本效率的动态演化。
在这种环境下，一旦景气度得到确认，新经济资产的表现往往会呈现出极具爆发力的资金共振效应。不是因为它们估值多便宜，而是因为充沛流动性正在寻找“成长性确定、风险可叠加”的锚定对象。
从算力到机器人，从新消费到创新药，无一不是在确认产业趋势之后，迎来大体量资金的密集进场。2025年上半年，我们已数次看到这种微观流动性在行业之间“排浪式”切换的路径。
向前看，新经济最具决定性的两条主线只有——高端化与出海。
在“卡脖子”与成本曲线双重挤压中，国产替代早已从简单复制过渡到性能追赶+定价权争夺。无论是 GPU、光模块还是机器人减速器，中国厂商正以更快的迭代速度、接近国际一流的良率和成本控制切入全球供应链高地，越来越多行业的deepseek时刻在涌现。
与此同时，全球需求碎片化与地缘摩擦升温，使中国“性价比+交付速度”模式在海外市场获得新增口碑。消费级无人机、智能电车、小家电等出海的大获成功，都在验证中国制造→中国设计→中国品牌的价值链升级路径。
更深一层地看，新经济并非凭空生长，而是在中国高度成熟的产业体系中“内生演化”出来的结果。
当工程师的创造力，与政策的引导力、资本的追逐力三者汇流，便形成了今天我们看到的“新质生产力”主线。
景气验证→估值扩张→供给加速→价格分化，是未来新经济赛道的典型走势，而高波下的回撤窗口将成为长期资金加仓良机。
应对结构转型，我们的投资策略在这样的市场结构演进背景下，如何构建“能穿越周期、可防可攻”的资产配置组合？
我们主理的两组基金投顾策略——安平稳进与安平锐进，正是基于对上述宏观环境与市场结构的理解而设计。
它们分别服务于两类投资需求：
一类投资者希望通过多元资产配置，在控制回撤的同时实现稳健增长；
另一类投资者则更看重中长期权益资产的性价比，希望通过定投节奏博取长期超额。
安平稳进：在多元配置中寻找稳健穿越
面对低利率与资产定价结构重构，安平稳进的核心策略是以固收类资产为底仓，结合黄金、REITs、大宗商品等具备抗通胀与非相关属性的品种，构建抗风险能力较强的资产拼图。
截至2025年6月，该组合维持了约60%-70%的固收中枢，配合10%-20%的权益与5%-15%的商品资产。从实际持仓看，稳进组合中包含了城投债、政策性金融债基金等中高等级信用资产，以及少量商品主题基金，用以在市场波动中平滑净值路径。
这类组合适合资金使用周期在1年以上、希望兼顾回报与稳定的投资者。累计收益率已达到11.5%，年化近7%，在当前利率环境下表现稳健。
安平锐进：择时定投，捕捉结构性成长
而对于愿意长期参与、能够承受市场波动的投资者，我们设计了安平锐进组合。其特点是定投制、逆向建仓、结构清晰，以沪深300、中证A50、红利低波等宽基ETF为核心，同时择机布局医药、出海制造、新能源等新经济高景气方向。
组合的选基思路偏左侧，力求在市场调整时构建性价比优异的权益资产池。从当前结构看，锐进组合权益仓位已上行至80%以上，这反映出当前策略对“低波动平台期中逐步复苏”的判断。
今年以来，随着市场成交结构稳定、国家队流动性托底确认、估值性价比逐步提升，锐进组合加大了中证红利、沪深300、创业板低估值板块的定投比重。累计收益已超13%，远高于同类偏股组合，持有体验稳定且回撤控制得当。
我们希望构建的，不仅是一套基金的组合，更是一种投资的“陪伴体系”。
无论是一次性投入的稳进，还是定投为主的锐进，背后都有一套明确的策略体系与实时的主理人响应机制。我们通过社群陪伴、调仓透明、动态回顾，帮助投资者理解持仓逻辑、减少行为误差，真正做到“知其所以投”。
我们相信：在这个低波动、高配置权重的新时代，个人投资者最重要的不是追逐热点，而是拥有一套“可理解、能执行、有陪伴”的投资方案。$安平锐进(TIAA026152)$ $安平稳进(TIAA026153)$
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